聚赛龙:广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【334】号 02

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次等级的评定是考虑到：广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司
本次评级 上次评级 （以下简称“聚赛龙”或公司，股票代码：301131.SZ）长期深耕改
主体信用等级 A+ A+ 性塑料行业，主要客户为行业领先企业且较为稳定。但中证鹏元也
评级展望 稳定 稳定 关注到，公司所处改性塑料行业产业集中度较低、竞争较为激烈，
赛龙转债 A+ A+ 2024 年公司盈利承压，应收款项占比高，采购端与销售端账期不匹
配导致经营活动现金流持续为负，公司面临一定的资金压力，且在
建项目产能释放及盈利实现情况存在不确定性等风险因素。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
评级日期 总资产 20.81 20.43 16.78 14.24
归母所有者权益 8.87 8.71 8.05 7.78
2025 年 6 月 30 日 总债务 9.95 9.48 6.58 4.51
营业收入 3.60 17.10 14.77 13.04
净利润 0.14 0.26 0.30 0.33
经营活动现金流净额 -0.46 -0.20 -0.27 -0.54
净债务/EBITDA -- 4.57 1.64 -0.66
EBITDA利息保障倍数 -- 3.06 4.94 3.71
总债务/总资本 53.64% 52.86% 45.26% 36.79%
FFO/净债务 -- 11.29% 28.02% -71.42%
EBITDA利润率 -- 4.40% 5.28% 4.91%
总资产回报率 -- 2.74% 3.27% 3.89%
速动比率 1.68 1.71 1.24 1.57
现金短期债务比 1.49 1.40 0.97 1.43
销售毛利率 13.40% 9.94% 10.84% 10.23%
资产负债率 58.69% 58.62% 52.53% 45.53%
联系方式 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目负责人：韩飞
hanf@cspengyuan.com
项目组成员：刘诗绮
liushq@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司长期深耕改性塑料行业，主要客户为行业领先企业且较为稳定。公司长期深耕改性塑料行业，主要客户为行业
领先企业，且由于改性塑料具有较强的定制化特点，客户具有一定稳定性，已与美的集团、海信集团、苏泊尔、格
兰仕集团等国内知名家电企业及长安集团、东风集团等知名汽车品牌商建立了良好的合作关系。
关注
公司所处改性塑料行业竞争激烈，在客户压价和市场竞争影响下，公司盈利承压。改性塑料行业集中度较低、竞争
较为激烈，2024 年公司产品价格受到下游压价及行业同质化竞争加剧的双重挤压，毛利率下滑 0.90 个百分点。目前
同行公司均在布局改性塑料产品扩产，竞争加剧下公司调价压力加大或将进一步压缩公司盈利空间。
公司应收款项占比高且采购端与销售端账期不匹配，经营活动现金流持续为负，公司面临一定的资金压力。公司应
收款项占比高，且上下游账期错配导致经营活动现金流持续为负。考虑到公司需要持续在生产研发方面投入大量资
金应对市场需求变化，且产能扩建尚需投入一定规模自筹资金，公司面临一定的资金压力。
在建项目产能释放及盈利实现情况存在不确定性。公司华东生产基地二期项目（IPO 募投项目）受设备的调试和验
收尚未完成影响，项目达到预定可使用状态日期从 2024 年 12 月 31 日延期至 2025 年 6 月 30 日。2024 年公司 IPO 募
投项目华南生产基地二期受下游需求影响，实际实现净利润未达预期，未来需持续关注在建项目建设进度及收益实
现情况。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为政策驱动下改性塑料行业“国产替代”需求和新兴领域市场规模
不断增大，家电行业政策利好密集发布，新能源车供给端持续发力，下游需求或将持续释放，且公司在行业中具有
一定的客户积累，预计公司经营风险相对稳定。
同业比较（单位：亿元、天、万吨）
指标 金发科技 国恩股份 普利特 会通股份 道恩股份 南京聚隆 聚赛龙
600143.SH 002768.SZ 002324.SZ 688219.SH 002838.SZ 300644.SZ 301131.SZ
总资产 617.99 183.51 117.09 69.97 63.38 23.83 20.43
营业收入 605.14 192.20 83.14 60.88 53.01 23.87 17.10
销售毛利率 11.31% 8.71% 14.83% 13.46% 11.84% 15.26% 9.94%
资产负债率 66.64% 61.68% 60.44% 69.13% 47.96% 58.69% 58.62%
应收账款及应收票 57.29 60.50 160.06 125.15 135.69 104.90 100.74
据周转天数
存货周转天数 45.11 66.30 90.89 40.87 52.08 72.01 58.91
净营业周期（含票 40 40 147 47 156 68 91
据）
改性塑料系列产品 266.07 105.43 46.75 57.80 42.65 18.19 18.39
产量
注：表格为 2024 年度/2024 年末数据。
资料来源：Wind，中证鹏元整理
本次评级