丽江股份(002033):暑期业绩高增长,景区提升持续推进-25Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收6.6亿元，同比增长3.79%；归母净利润1.92亿元，同比下降0.18%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长0.23%。2、2025年第三季度公司实现营收2.82亿元，同比增长12.44%；归母净利润0.97亿元，同比增长21.83%；扣非归母净利润6212万元，同比增长20.54%。3、2025年前三季度毛利率为58.43%，同比下降2.33个百分点；第三季度毛利率为64.64%，同比下降1.58个百分点，环比上升9.21个百分点。4、2025年前三季度净利率为33.07%，同比下降1.09个百分点；第三季度净利率为39.78%，同比上升3.88个百分点，环比上升8.35个百分点。5、2025年第三季度期间费用率为17.78%，同比下降1.18个百分点；销售费用率4.35%，同比上升0.38个百分点；管理费用率13%，同比下降6.41个百分点；财务费用率0.31%，同比上升0.23个百分点。6、暑期旅游热潮带动业绩增长，144小时过境免签政策持续发酵，国际客群成为新增长点；玉龙雪山提前迎来冰雪旺季，冰川公园索道成为网红打卡地；牦牛坪索道改扩建项目稳步推进，泸沽湖英迪格酒店开业，大香格里拉环线产品持续升级。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.24亿元、2.46亿元、2.81亿元，同比增速分别为6.39%、9.47%、14.51%；预计2025-2027年EPS分别为0.41元/股、0.45元/股、0.51元/股；2025-2027年PE分别为22X、20X、17X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：丽江股份存在宏观经济增长放缓，游客人数下滑及客单价下滑的风险，存在因天气及不可抗力导致的景区临时停业的风险，存在酒店培育期压力的风险，存在市场竞争加剧的风险。

  

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