老凤祥(600612):三季度收入稳健增长,扣非利润降幅收窄-财报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营收146.46亿元，同比增长16.03%，较二季度进一步加速5.52个百分点。2、取得归母净利润2.17亿元，同比下降41.61%，扣非归母净利润2.21亿元，同比下降7.48%，降幅较二季度的34.5%收窄。3、前三季度珠宝首饰业务收入379.65亿元，同比下降11.51%；黄金交易业务收入97.27亿元，同比增长4.86%。4、前三季度境内销售473.73亿元，同比下降8.91%；境外销售4.98亿元，同比增长29.9%。5、前三季度净关店265家，期末门店总数5625家。6、三季度毛利率7.01%，同比提升0.49个百分点；销售费用率1.79%，同比增加0.63个百分点；管理费用率1%，同比下降0.08个百分点。7、前三季度经营性现金流净额23.66亿元，同比下降63.86%。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至16.48亿元、17.77亿元、18.8亿元，对应PE分别为15.3倍、14.2倍、13.4倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：门店拓展不及预期；金价大幅波动；体制机制优化不及预期。

  

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