中国石油(601857):油价中枢下移,油气龙头全产业链抗风险能力突出

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入21,692.56亿元，同比下降3.86%；归母净利润1,262.94亿元，同比下降4.70%；扣非后归母净利润1,268.74亿元，同比下降6.40%。2、第三季度营业收入7,191.57亿元，同比增长2.38%，环比增长3.18%；归母净利润422.87亿元，同比下降3.70%，环比增长13.72%。3、前三季度布伦特平均油价为70美元/桶，同比下跌15%；第三季度平均油价为68美元/桶，环比上涨2%。4、分板块经营利润：油气及新能源1,251亿元，同比减少192亿元；炼化及新材料162亿元，同比增加10亿元；销售板块116亿元，同比减少13亿元；天然气销售313亿元，同比增加60亿元。5、前三季度油气当量产量1,377.2百万桶，同比增长2.6%；原油产量714.3百万桶，同比增长0.8%；天然气产量662.9百万桶油当量，同比增长4.6%。6、油气单位操作成本10.79美元/桶，同比下降6.1%。7、新能源业务风光发电量同比增长72.2%。8、原油加工量1,040.6百万桶，与去年同期基本持平；成品油产量8,959万吨，同比下降0.4%；成品油销售量12,087万吨，同比增长0.8%。9、化工产品商品量2,959万吨，同比增长3.3%；新材料产品产量同比增长59.4%。10、销售天然气2,185.41亿立方米，同比增长4.2%；国内销售天然气1,708.92亿立方米，同比增长4.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1,675.30亿元、1,761.91亿元和1,823.96亿元，归母净利润增速分别为1.7%、5.2%和3.5%，EPS分别为0.92元、0.96元和1.00元/股。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：增储上产不及预期风险；原油价格大幅波动风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；新能源汽车销售替代风险

  

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