重庆啤酒(600132):需求承压,结构改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、3Q25行业延续弱景气，公司收入稳健但业绩波动，1-3Q25收入同比持平，归母净利润同比-6.8%；Q3单季收入同比+0.4%，归母净利润同比-12.7%。2、销量同比-0.7%，ASP同比+1.3%，产品结构改善，高档啤酒收入同比+3.7%，主流和经济啤酒收入分别同比-3.2%和-10.5%。3、毛利率同比+1.7pct至50.9%，销售和管理费用率分别同比+1.9pct和+0.5pct，实际所得税率同比+4.8pct至24.9%，归母净利率同比-1.3pct至8.9%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/26/27年EPS预测至2.28/2.45/2.61元，原值2.51/2.65/2.75元；维持目标价65.10元，对应2026年PE 27X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：成本波动、行业需求走弱、竞争加剧。

  

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