科德数控(688305):盈利短期承压,新领域布局可期-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3收入4.00亿元，同比+5.01%；归母净利润0.64亿元，同比-11.53%。2、25Q3收入1.06亿元，同比-15.97%，环比-35.32%；归母净利润0.15亿元，同比-37.56%，环比-46.80%，主要系销售收入同比减少及股份支付费用增加。3、25Q1-Q3毛利率38.71%，同比-3.97个百分点；净利率15.90%，同比-3.01个百分点，主要系自动化生产线业务毛利率偏低且占比提升。4、25Q1-Q3费用率22.79%，同比+2.09个百分点；销售费用率8.61%、管理费用率6.88%、研发费用率7.53%、财务费用率-0.24%。5、公司产品布局完备，形成全产业链自主可控，现有四大通用技术平台和四大专用技术平台产品，应用于航空航天、能源、汽车、船舶、模具、低空经济、医疗等领域。6、公司持续拓展新兴领域，布局低空经济与人形机器人，为无人机、直升机零部件生产提供高端精密制造装备；控制算法、伺服驱动及电机等技术可适配人形机器人场景；启动轴向磁通电机产品开发，适用于电动航空、新能源汽车、人形机器人等领域。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为1.63亿元、2.10亿元、2.68亿元，对应EPS为1.22元、1.58元、2.01元。下调盈利预测主要因收入端产能爬坡尚需时间，利润端自动化生产线业务占比提升。维持“买入”评级，目标价81.74元，对应2025年67倍PE。

  

   #风险提示：新产品市场推广不利；行业竞争格局恶化；产能扩张不及预期。

  

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