盐湖股份(000792):氯化钾景气上行,碳酸锂新项目成功试车

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入111.1亿元，同比增长6.3%；归属净利润45.0亿元，同比增长43.3%；归属扣非净利润44.9亿元，同比增长46.4%。2、2025年第三季度单季度收入43.3亿元，同比增长34.8%，环比增长18.3%；归属净利润19.9亿元，同比增长114.0%，环比增长45.0%；归属扣非净利润19.8亿元，同比增长117.7%，环比增长45.4%。3、氯化钾业务景气上行，2025年第三季度中国氯化钾均价为3269元/吨，环比增长9.5%，同比增长31.0%；公司2025年前三季度氯化钾产量326.6万吨，销量286.1万吨；毛利率为59.2%，同比提升4.7个百分点。4、碳酸锂业务2025年前三季度产量3.16万吨，销量3.15万吨；新建4万吨/年碳酸锂项目成功投料试车，满产后公司锂盐总产能将达到8万吨/年。5、全球钾肥需求旺盛，供应整体仍供不应求，价格持续上行。6、实际控制人中国五矿承诺尽快解决同业竞争问题。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司归属净利润分别为67.5亿元、76.4亿元、77.5亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、氯化钾、碳酸锂价格波动；2、碳酸锂新产能释放进度不及预期。

  

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