永新股份(002014):经营保持稳健,关注海外扩张与薄膜新材料

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收27.06亿元，同比增长6.56%；归母净利润3.09亿元，同比增长1.43%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长1.06%。2、2025年第三季度单季营收9.60亿元，同比增长8.02%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.00%；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降0.17%。3、前三季度经营活动净现金流同比下降52.64%至1.89亿元，主要因预付材料款增加。4、海外市场与薄膜新材料业务成为主要增长点，2025年上半年国际市场收入3.03亿元，同比增长39.67%；薄膜业务收入3.69亿元，同比增长20.34%。5、前三季度毛利率同比下降2.48个百分点至22.33%，主要受行业竞争加剧影响；第三季度毛利率同比上升0.38个百分点至24.44%，因成本回落及高毛利率海外业务占比提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为37.82亿元、41.02亿元、44.19亿元，归母净利润分别为4.83亿元、5.27亿元、5.83亿元，EPS分别为0.79元、0.86元、0.95元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1）消费复苏不及预期。2）产能投放进度不及预期。3）原材料价格波动。4）薄膜业务拓展不顺。

  

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