中煤能源(601898):3Q业绩凸显韧性,成本控制好于预期

#核心观点：1、3Q25业绩好于预期，A股归母净利润47.8亿元，同比-1.0%，环比+28%，主要因成本控制好于预期。2、煤炭产销整体平稳，商品煤产量/自产煤销量分别为3,424/3,434万吨，同比-4.4%/+0.4%。3、煤价环比回升，自产煤售价482元/吨，环比+7.3%，其中动力煤/焦煤售价环比+5.4%/+18%。4、自产煤成本改善，吨销售成本同比/环比-9.9%/-3.6%至247元，主要因安全维简费等成本减少。5、化工业务利润改善，化工总毛利环比+54%至6.95亿元，因成本环比改善。6、4Q25煤价环比回升，秦皇岛5500大卡现货煤价环比+10%，预期四季度煤价维持偏高水平，支撑利润修复。

  

   #盈利预测与评级：上调A股2025/26E盈利4%/6%至169/188亿元，上调H股2025/26E盈利4%和5%至161/180亿元。维持跑赢行业评级，上调A/H股目标价7%/9%至15元/12港元，对应A股2025/26E 11.8/10.6x P/E，隐含9%上行空间，H股2025/26E 9.1/8.0x P/E，隐含8%上行空间。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期；行业供给超预期释放。

  

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