华东医药(000963):业绩符合预期,创新产品加速注册

#核心观点：1、1-3Q25营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%。2、制药板块中美华东收入110.45亿元，同比增长11.10%，归母净利润24.75亿元，同比增长15.62%；创新产品销售及代理服务收入16.75亿元，同比增长62%；贵州公司收入1.72亿元，同比增长194%，净利润5300万元，同比增长489%。3、商业板块收入212.53亿元，同比增长3.31%，净利润3.34亿元，同比增长3.37%。4、工业微生物板块收入同比增长28.48%。5、医美板块收入15.68亿元，同比下降17.90%，国内欣可丽美学收入7.45亿元。6、研发进展：HDM2005在国内开展三项临床试验；HDM1002完成体重管理适应症中国临床Ⅲ期全部受试者入组；DR10624完成重度高甘油三酯血症Ⅱ期临床研究；HDM3016开展结节性痒疹和特应性皮炎中国Ⅲ期临床；HDM3010治疗结节性痒疹Ⅰ/Ⅱ期临床获顶线结果，白癜风适应症处于Ⅲ期临床。7、医美新产品注册：MaiLi Precise中国注册上市申请获受理；Ellansé?S型美国临床试验完成全部受试者入组。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年EPS预测2.25元，2026年EPS预测2.59元不变。维持跑赢行业评级，目标价54.05元不变，对应2025年24.0倍P/E，2026年20.9倍P/E。当前股价对应2025年17.7倍P/E，2026年15.4倍P/E，离目标价有35.4%的上行空间。

  

   #风险提示：在研产品不及预期，公司参控股的研发机构亏损。

  

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