万辰集团(300972):门店表现环比改善,利润率环比提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%；扣非净利润8.06亿元，同比增长955.27%。2、2025年第三季度营业总收入139.8亿元，同比增长44.15%；归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%；扣非净利润3.55亿元，同比增长347.34%。3、量贩零食业务1-9月累计营收361.58亿元，净利润15.95亿元，加回计提的股份支付费用后净利润16.93亿元；7-9月累计营收138.13亿元，净利润6.95亿元，加回计提的股份支付费用后净利润7.36亿元。4、2025年前三季度归母净利率同比提升1.93个百分点至2.34%，毛利率同比提升1.26个百分点至11.69%，期间费用率同比下降1.72个百分点至5.80%。5、2025年第三季度归母净利率同比提升1.89个百分点至2.74%，毛利率同比提升1.83个百分点至12.14%，期间费用率同比下降1.52个百分点至5.52%。6、量贩零食业务利润率环比持续提升，2025年第一季度、第二季度、第三季度加回股份支付费用后的净利率分别为3.85%、4.67%、5.33%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利分别为12.72、19.66、24.58亿元，EPS分别为6.74、10.41、13.01元，对应当前股价PE分别为30、19、15X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、量贩市场需求变化的风险；2、市场竞争风险；3、产品质量管控与食品安全的风险等。

  

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