惠泉啤酒(600573):宏观环境承压,结构升级趋势延续

#核心观点：1、3Q25公司营业收入2.24亿元，同比-7.8%；1-3Q营业收入5.76亿元，同比-2.59%。2、3Q25归母净利润0.59亿元，同比+22.5%；1-3Q归母净利润0.99亿元，同比+23.70%。3、3Q25啤酒销量同比高单位数下滑，吨价略有提升；中高端产品收入同比+2.70%，普通产品收入同比-46.98%。4、福建省内收入同比+0.56%，省外收入同比-39.74%。5、3Q25归母净利率同比提升6.5ppt至26.3%；毛利率同比升高5.7ppt至41.5%。6、公司持续推动降本增效及结构升级，支撑利润释放。

  

   #盈利预测与评级：考虑到公司三季度主动调整经营节奏，下调2025年盈利预测3.0%至0.78亿元，首次引入2026年盈利预测0.96亿元。上调目标价11%至12.54元/股，对应2026年33倍P/E，当前股价交易于2026年30.6倍P/E估值，目标价对应现价有7.2%上升空间。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动等。

  

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