海康威视(002415):净利润同比高增,AI与海外共振驱动增长新曲线-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现营收657.58亿元，同比增长1.18%；毛利率45.37%，同比提升0.61个百分点；归母净利润93.19亿元，同比增长14.94%。25Q3单季营收239.4亿元，同比增长2.81%，环比增长0.66%；毛利率45.67%，同比提升1.42个百分点，环比提升0.26个百分点；销售净利率16.59%，同比提升2.85个百分点；经营活动现金流净额83.54亿元，较2024年同期28亿元大幅改善；应收票据及应收账款余额359.69亿元，环比下降3.46%。2、公司与海尔签订全面战略合作协议，在绿色发展、供应链管理和智能制造创新深化合作；EBG业务聚焦先锋客户共创AI数字化方案，与灯塔工厂理念高度契合，有望形成新增长极；海康睿影技术用于PCB焊接缺陷识别和折叠屏手机铰链无损检测，多家主流品牌将其设备纳入标准供应链配置。3、海外业务形成亚太、泛欧、美洲和中东非洲四大区域格局，多数地区保持两位数增长；非视频类产品如报警、LED、IT等快速放量；渠道结构由经销为主向项目化拓展；推进“本地化+体系化”能力建设，围绕人员组织、IT系统与区域统筹持续优化管理基础。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营业收入预测973/1080/1179亿元不变，上调归母净利润至137/158/181亿元（原值137/157/179亿元），维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内经济转型风险，技术更新换代风险，供应链风险等。

  

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