珀莱雅(603605):业绩增长稳健,筹划H股上市加快全球化布局-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长13.49%。2、分季度看，25Q1/Q2营收同比分别增长8.13%/6.49%，归母净利润同比分别增长28.87%/2.36%。3、经营活动产生的现金流净额12.93亿元，同比增长95.34%，主要因应收账款占比下降和应付账款上涨。4、主品牌珀莱雅收入39.79亿元，同比微降0.08%，占比74.27%；彩棠收入7.05亿元，同比增长21.11%，占比13.17%；OR收入2.79亿元，同比增长102.52%，占比5.22%；悦芙媞收入1.66亿元，同比增长3.31%，占比3.11%。5、毛利率同比提升3.56个百分点至73.38%，净利率同比提升0.94个百分点至15.41%。6、销售费用率49.59%，同比提升2.81个百分点，主因形象宣传费用增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为120.58亿元、134.14亿元、149.56亿元，同比增长11.87%、11.24%、11.50%；归母净利润分别为17.84亿元、20.30亿元、22.88亿元，同比增长14.95%、13.77%、12.74%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、品牌孵化不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。