中国中铁(601390):Q2经营继续承压,订单实现正增长
财通证券 2025-09-02发布
#核心观点:1、公司1H2025实现营收5110.93亿元,同比下降5.93%;归母净利润118.27亿元,同比下降17.17%;扣非归母净利润102.68亿元,同比下降21.59%。2、单Q2营收2625.29亿元,同比下降5.66%;归母净利润58.01亿元,同比下降14.65%;扣非归母净利润47.15亿元,同比下降20.45%。3、分业务看,基建、设计咨询、装备制造、房开业务收入分别同比变化-7.78%、-0.60%、+14.39%、+7.83%;毛利率分别为7.37%、24.80%、18.16%、9.15%,同比分别变动-0.53、-1.44、-0.18、-3.42个百分点。4、分地区看,境内收入4755.31亿元,同比下降6.83%;境外收入369.71亿元,同比增长8.34%;毛利率分别为8.94%和6.05%,同比变动-0.17和-1.28个百分点。5、上半年新签合同额11086.9亿元,同比增长2.8%;其中境内新签9838.2亿元,同比下降1.2%;境外新签1248.7亿元,同比增长51.6%。
#盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为263.59亿元、279.56亿元、300.40亿元,对应PE分别为5.3倍、5.0倍、4.6倍,维持“增持”评级。
#风险提示:稳增长力度不及预期;宏观经济大幅波动风险;订单执行缓慢。
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