伊戈尔(002922):逐步走出降价阴霾,静候AIDC产品放量

#核心观点：1、2025年中报显示公司实现营业收入24.67亿元，同比增长20.16%，归母净利润1.05亿元，同比下降40.59%。2、25Q2营收13.83亿元，同比增长8.14%，环比增长27.64%；归母净利润0.63亿元，同比下降46.83%，环比增长48.85%。3、能源产品营收18.36亿元，同比增长23.67%，毛利率16.63%，同比下降7.4个百分点。4、照明产品营收4.37亿元，同比下降3.4%，毛利率21.42%，同比下降4.48个百分点。5、孵化业务（车载电感、车载电源、储能装置、充电桩）营收0.78亿元，同比增长67.43%。6、公司通过开拓新客户、提高海外销售比例、推进新基地爬产满产方式推进盈利修复，Q2综合毛利率/净利率分别为19.00%/4.8%，环比提升3.29/0.79个百分点。7、数据中心变压器产品取得突破，与台达合作获得日本东京最大数据中心项目合同，销售区域拓展至日本、美国市场，产品品类扩展，Q2产能开始释放。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为56.39亿元、67.5亿元、77.96亿元，归母净利润分别为2.53亿元、3.66亿元、4.9亿元，同比增长-13.4%、44.6%、33.9%，对应EPS分别为0.6元、0.87元、1.16元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：项目进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动风险等

  

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