中泰股份(300435):业绩稳增长,海外业务有望驱动设备板块迎来改善-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、核心主业设备销售的营收稳健增长，对应毛利率同比提高12.83个百分点。

   2、分产品看，2025H1燃气运营/设备销售/气体运营实现营收6.44/5.83/0.76亿元，同比-18.64%/+7.52%/-8.37%；毛利率依次为5.06%/42.28%/15.78%，同比-4.53/+12.83/-5.87个百分点。

   3、毛利率、净利率上涨，销售业务费用的增加推动期间费用率升高。2025H1公司毛利率/净利率为22.35%/10.42%，同比+4.71/+1.57个百分点；期间费用率9.73%，同比+2.80个百分点。

   4、海外营收增速达576.50%，设备板块营收结构有望迎来改善。分地区看，2025H1境内/境外实现营收11.32/1.71亿元，同比-15.66%/+576.50%；毛利率依次为14.72%/72.96%，同比-2.16/+14.54个百分点。

   5、上游采购成本的调整、民用气顺价的推进有望提高城燃板块的经营效益。

   6、国内煤化工投资高景气，海外迎石油化工投资热潮，公司深冷设备业务有望充分受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司总体营收分别为30.34、34.28、39.16亿元，同比增长分别为11.7%、13.0%、14.3%，归母净利润分别为4.00、4.61、5.26亿元，对应EPS分别为1.04、1.20、1.36元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   订单交付周期延长的风险；煤化工项目的核准进度不及预期的风险；

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。