盛德鑫泰(300881):季度业绩回落,产品结构有望进一步改善-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入14.9亿元，同比增长13.20%；归母净利润8456.21万元，同比下降31.36%。2、2025年第二季度归母净利润同比下降52.11%，环比减少28.85%；毛利率呈现波动，后续有望改善。3、不锈钢产线投产后总产能达16万吨，超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管产能国内排名第一；2024年金属制品销量同比增长11.35%，不锈钢总交付量约20000余吨。4、公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组用新型镍铁基高温合金产品；锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产。5、公司收购江苏锐美汽车零部件有限公司68%股权，布局新能源汽车轻量化和电驱动业务，形成传统能源设备零部件+新能源汽车零部件两大业务板块。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利润分别为2.07亿元、2.64亿元、3.20亿元，对应PE为20.1、15.7、13.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原料价格大幅波动，无缝钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

  

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