万润股份(002643):Q2业绩环比高增,逐步扩充产品线驱动成长-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025年中报实现营收18.7亿元，同比下降4.4%；归母净利润2.18亿元，同比增长1.3%。2、Q2单季度营收10.09亿元，同比下降1%、环比增长17.1%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.3%、环比增长73.1%。3、半导体制造材料业务呈现较好增长态势；沸石系列环保材料销量受部分地区市场需求下降影响，非车用沸石分子筛产品已在石油化工催化裂化、VOCs治理领域实现销售。4、功能性材料类业务营收14.69亿元，同比下降9.55%；生命科学与医药类业务营收3.76亿元，同比增长20.80%。5、子公司九目化学因阶段性订单分布原因营收、净利润同比下降；三月科技多个OLED成品材料通过客户验证并实现供应，营收增长、净利润扭亏为盈；MP公司因客户需求增加，营收增长、净利润扭亏为盈。6、公司启动万润工业园二期C05项目，计划投资2.87亿元扩建光刻胶用相关材料与显示用聚酰亚胺材料产能1,451吨。7、热塑性聚酰亚胺材料领域PEI、TPI、PI-5218产品均已实现销售；聚醚醚酮（PEEK）材料已有中试产品产出，正在推进下游推广验证；高温尼龙（PA46）产品处于实验室开发及验证阶段。8、2025年中报销售毛利率38.75%、净利率14.44%，相较2024年报分别下降1.06个百分点、上升4.07个百分点；Q2毛利率39.77%、净利率16.02%，环比分别上升2.2、3.43个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.61亿元、5.28亿元、6.30亿元，对应EPS为0.50元/股、0.57元/股、0.68元/股，当前股价对应PE为26.7倍、23.3倍、19.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目建设进度不及预期、客户订单下滑、汇率大幅波动等。

  

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