友发集团(601686):管材销量持续增长,扎实推进全国布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收248.88亿元，同比减少5.81%；归母净利润2.87亿元，同比增加160.36%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增加211.50%。2、2025Q2营收134.86亿元，环比增加18.27%，同比减少13.96%；归母净利润1.54亿元，环比增加16.17%，同比增加41.67%。3、2025H1管材销量654.77万吨，同比增加4.18%；2025Q2销量约360.55万吨，环比增加22.54%。4、2025Q2毛利率3.18%，同比增加0.37pct；吨钢净利约42.7元/吨。5、扎实推进全国布局和海外布局，市场占有率持续扩大，龙头地位稳固。6、股权激励第二个行权期条件满足，2025年业绩考核目标为净销量1700万吨，净利润16亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润依次为6.40、6.93和7.54亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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