德赛西威(002920):2025H1归母净利润同比+45.82％,新产品迭代+出海战略闭环-2025半年报点评

#核心观点：

   1、业绩表现：2025年H1营收146.44亿元（同比+25.25%），智能座舱/智能驾驶/网联服务营收分别为94.59/41.47/10.38亿元（同比+18.76%/+55.49%/-2.11%）。新项目订单年化销售额超180亿元。

   2、毛利率：汽车电子业务整体毛利率20.33%（同比+0.29pct），智能座舱/智能驾驶毛利率分别为19.75%/19.74%（同比+0.52pct/+0.94pct）。

   3、费用率：2025Q2期间费用率11.26%（同比-1.15pct），财务费用率因汇兑损失减少显著下降。

   4、出海战略：境外销售额10.38亿元（同比+36.82%），完成印尼/墨西哥/西班牙产能布局，突破RENAULT、HONDA等海外客户。

   5、AI+业务：推出端侧大模型语音交互方案及高通平台跨域融合方案（8255+8650组合/8775舱驾融合/8797多模块整合），探索智慧交通等新兴领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入343/427/514亿元（同比+24%/25%/20%），归母净利润27.40/34.52/42.92亿元（同比+37%/26%/24%），对应PE 23/18/15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。