中文在线(300364):2025Q1业绩有所改善,IP与海外布局持续深化

#核心观点：

   1、2024年收入11.6亿元，同比下降17.7%；归母净利润-2.4亿元；扣非归母净利润-2.7亿元。2025Q1收入2.3亿元，同比增长4.7%；归母净利润-0.9亿元；扣非归母净利润-0.9亿元。

   2、2025Q1业绩有所改善，IP商业化持续拓展，AI赋能效果明显，海外业务布局深化。

   3、内容储备不断丰富，强化分发能力。累计数字内容超500万种，签约知名作家、畅销书作者2,000余位。

   4、IP商业化持续拓展版图。动漫方面，《罗小黑战记Ⅱ》动画电影已制作完成，预计2025年上映。IP衍生品开发品牌“次元探秘”形成国谷、日谷、美谷品类矩阵。

   5、AI赋能效果明显。自有AI大模型“中文逍遥”发布2.0版本，AI主播录制有声书时长超过20万小时。

   6、海外业务布局深化。推出海外短剧APPSereal+、UniReel，覆盖全球100多个国家和地区。

   7、销售费用率有所上升。2024年销售费用率为40.1%，同比增加6.0pct；2025Q1销售费用率为44.3%，同比增加6.2pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计中文在线2025-2027年营业收入分别为12.30/13.64/15.24亿元，分别同比增长6.14%、10.83%、11.79%；归母净利润分别为0.28/0.67/1.61亿元，分别同比增长111.63%、136.40%、140.99%。当前市值对应公司的估值分别为533.0x、225.4x、93.6x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   文化监管端的政策风险；AI技术发展不及预期；行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。