立讯精密(002475):收购闻泰产品集成业务,汽车和ODM业务高增长

#核心观点：

   1、立讯精密2024年实现营收2687.95亿元（YoY +15.91%），归母净利润133.66亿元（YoY +22.03%），毛利率10.41%（YoY -1.17pct），净利率5.42%（YoY +0.14pct）。

   2、1Q25营收617.88亿元（YoY +17.90%），归母净利润36.79亿元（YoY +21.88%，QoQ +25.76%），毛利率11.18%（YoY +0.43pct，QoQ +3.31pct），净利率5.47%（YoY +0.56pct，QoQ +0.24pct）。

   3、收购闻泰科技部分产品集成业务，ODM业务快速增长。闻泰在全球手机ODM业务中全球市占率超20%，下游客户包括三星、小米等。

   4、与华工科技成立合资公司，布局3D打印。合资公司将聚焦3D增材SLM制造技术在多个行业的深度应用。

   5、收购莱尼助力份额提升，汽车业务1Q25同比增长超50%。公司汽车业务覆盖四大类产品线：汽车线束、汽车连接器、智能控制、动力系统。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为160/194/235亿元（25-26年前值为172/205亿元），同比增速20/22/21%，当前股价对应PE 15/12/10x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   大客户终端销量不及预期；公司份额提升不及预期。

  

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