华厦眼科(301267):25Q1业绩趋势良好,全国布局持续完善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入40.27亿元（+0.35%），归母净利润4.29亿元（-35.63%）；25Q1公司实现营收10.93亿元（+11.74%），归母净利润1.50亿元（-4.00%）。

   2、2024年毛利率为44.19%（-4.84pct），25Q1为44.97%（-4.00pct）；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为14.46%/12.51%/1.75%/0.87%（+1.18/+0.99/+0.02/+0.37pct）。

   3、2024年屈光项目收入12.96亿元（+7.44%）、毛利率52.05%（-2.45pct）；白内障项目收入8.73亿元（-11.56%）、毛利率35.16%（-8.53pct）。

   4、公司完成成都爱迪眼科医院并表，截至ESG报告已开设62家医院和66家视光中心，计划扩大至200家。

   5、2025年4月公司发布员工持股计划，业绩考核目标为2025-2027年在2024年基数上实现营收/净利润的10%/20%/30%增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收为44.33/49.26/54.29亿元，归母净利润为4.98/5.76/6.57亿元，对应PE为32X/28X/24X。给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、单院增长不及预期、行业竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。