神农集团(605296):养殖成本稳步下降,头均收益保持行业领先-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比+43.51%至55.84亿元，归母净利同比扭亏至6.87亿元；2025Q1营收同比+35.97%至14.72亿元，归母净利同比扭亏至2.29亿元。

   2、公司养殖成本稳步下降，2025年1月养殖完全成本13元/公斤，断奶仔猪成本280-290元/头，2025年平均完全成本目标是13元/公斤以内。

   3、公司养殖成绩位于行业第一梯队，2025年1月PSY为29头，全程存活率约86%。

   4、公司与PIC中国、巨星农牧合作投资的黔南遗传核心场项目正式启动，有望保证公司未来高品质种猪的长期稳定供应。

   5、公司2025年出栏目标为320-350万头，2025年1月底能繁母猪存栏为12.3万头，计划2025年底做到16万头能繁母猪，2027年争取做到500万头以上的出栏量。

   6、公司资金安全垫较高，截至2025Q1末，拥有货币资金11.35亿元，同比增加86.37%；资产负债率仅27.81%，杠杆率处于行业较低水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为6.1/5.8/5.1亿元，对应当前股价PE为25/26/29X。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。

  

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