铜陵有色(000630):Q1业绩稳健增长,矿产铜产量有望提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入352.22亿元，同比增长7.65%，环比下降10.20%；归母净利润11.29亿元，同比增长2.93%，环比增长1334.94%。

   2、2025Q1公司销售毛利率/销售净利率分别为7.65%/3.81%，分别同比下降0.67/0.38pct，环比提高1.89/3.17pct。

   3、黄金、硫酸价格同比大幅上涨，副产品收益增加，对公司冶炼板块利润形成补充。

   4、2025年，米拉多铜矿计划生产铜精矿含铜超15万吨。米拉多铜矿二期预计于2025年6月建成投产，届时一期和二期工程对铜矿石的处理能力将合计达到4620万吨/年，预计每年产出约20万吨铜金属量对应的铜精矿。

   5、2025Q1公司经营性现金净流量为15.43亿元，同比增长25.59%。公司费用管控良好，期间费用率同比下降；2025Q1公司期间费用率为1.64%，同比下降0.45pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.78/38.48/44.18亿元，分别同比增长2.47%/33.72%/14.80%；EPS分别为0.22/0.30/0.35元/股，当前股价对应PE分别为14.0/10.5/9.2倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品及原材料价格波动风险；汇率波动风险；安全生产风险；环保风险。

  

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