山东药玻(600529):内生稳健,出海突破,分红提升-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营收51.3亿元（+2.9%），归母净利9.4亿元（+21.6%），扣非归母净利9.0亿元（+21.9%）。25Q1营收12.4亿元（-2.0%），归母净利2.2亿元（+1.3%）。

   2、模制瓶销量37.5万吨（-0.4%），收入23.5亿元（+3.9%），毛利率提升4.1pct至43.3%；棕色瓶销量28.6万吨（+4.8%），收入11.6亿元（+3.5%），毛利率提升4.6pct至28.4%；丁基胶塞销量62.2亿支（+15.4%），收入2.9亿元（+11.9%），毛利率提升10.9pct至35.5%。

   3、24年海外收入14.7亿元（+8.5%），毛利率-0.3pct至31.5%。化妆品包装、营养补充剂包装类产品开发成效显著。

   4、24年销售毛利率31.7%（+3.7pct），归母净利率18.4%（+2.8pct），受益于核心原燃料价格回落及高毛利产品占比提升。

   5、24年分红率提升9.41pct至43.63%，股息率约2.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入分别为55.75/61.68/67.25亿元，同比+8.77%/+10.65%/+9.02%；归母净利润分别为10.42/11.86/13.15亿元，同比+10.52%/+13.76%/+10.93%。给予"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；核心产品市场竞争加剧；原材料成本波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。