晶科能源(688223):出货量维持行业领先,加码储能注入新活力-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收924.71亿元，同比-22.08%；归母净利润0.99亿元，同比-98.67%；扣非归母净利润-9.32亿元，同比由盈转亏。

   2、2024年全年共实现全球组件出货92.87GW，同比+18.28%，其中N型出货81.29GW，占比约88%，组件出货量第六次排名行业第一。

   3、公司黄金片区电池量产平均效率已超26.7%，实验室TOPCon钙钛矿叠层电池效率达34.22%，推出第三代TigerNeo光伏组件，主流版型功率提升至650W以上。

   4、24年海外出货占比57.8%，销售额占比68.6%，在沙特建设10GW电池组件本土产能，预计26年下半年投产，美国工厂具备2GW产能。

   5、24年全年储能系统出货量突破1GWh，较23年实现较高增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营收756.17/849.59/937.61亿元，归母净利润分别为16.35/26.66/36.36亿元，对应PE为34x/21x/15x。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游装机需求不及预期、行业竞争超预期、市场扩张不及预期、资产减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。