中国铁建(601186):Q1盈利继续承压,现金流有所改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营业总收入2567.62亿元，同比-6.6%，归母净利润51.51亿元，同比-14.5%，扣非归母净利润49.75亿元，同比-13.9%。

   2、2025Q1综合毛利率7.5%，同比-0.3pct；期间费用率略有压缩，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/1.98%/1.15%/0.53%。

   3、2025Q1经营活动净现金流为-389.47亿元，同比少流出76.47亿元；投资活动现金流出总额135.23亿元，同比少流出35.21亿元。

   4、2025Q1新签合同额4928亿元，同比-10.5%，其中工程承包类型同比-18.7%，绿色环保类型同比+77.1%，房地产开发同比+35.3%。

   5、铁路/矿山/电力等领域新签合同额分别同比+66.3%/+139.3%/+29.2%；境外订单同比+30.1%。

   6、截至2025Q1未完合同额78613亿元，较上年同期+12.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为219/224/229亿元，对应市盈率分别为4.8/4.7/4.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速不及预期的风险、新兴业务拓展不及预期的风险、信用减值风险。

  

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