中航沈飞(600760):订单延后导致下滑,产业链备货迎景气上行

#核心观点：

   1、受合同签订进度、配套供应进度等外部因素影响，公司2025Q1营业收入58.34亿元（同比-38.55%），归母净利润4.31亿元（同比-39.87%）。

   2、2025Q1单季度毛利率环比提升至12.65%，净利率环比降至7.38%，期间费用率保持稳定。

   3、经营活动现金流净额同比增加77.28亿元，存货余额112.71亿元保障短期生产经营。

   4、合同负债余额较期初增加53%至54亿元，预付款项余额较期初增加58%至32.75亿元，显示下游需求明确。

   5、公司在建工程维持高位，持续扩产以承接新型号放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为39.56/47.32/55.77亿元，同比增速分别为17%/20%/18%，对应PE分别为30/25/21倍。

  

   #风险提示：

   1、需求下达不及时；

   2、产能扩张不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。