中国平安(601318):盈利短期承压,多渠道驱动NBV增长-2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、维持“增持”评级，目标价67.26元/股，对应25年P/EV为0.80倍。

   2、25Q1集团归母净利润同比-26.4%，预计主要受投资波动及平安好医生并表一次性影响。

   3、集团归母OPAT同比2.4%（可比口径），其中寿险同比5.0%，产险同比-16.4%，银行同比-5.6%，资管板块同比19.2%。

   4、25Q1公司NBV同比34.9%（可比口径），价值率同比提升11.4pt至28.3%，首年保费同比-19.5%。

   5、代理人渠道NBV同比11.5%，银保渠道同比170.8%，社区金融渠道同比171.3%。

   6、25Q1产险保费同比7.7%，COR同比优化3.0pt至96.6%。

   7、25Q1非年化净投资收益率0.9%，非年化综合投资收益率1.3%，同比提升0.2pt。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年EPS为7.03/7.35/7.57元。维持目标价67.26元/股，对应25年P/EV为0.80倍。

  

   #风险提示：

   长端利率下行；资本市场波动；监管更为严苛。

  

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