欧普照明(603515):收入环比好转,盈利能力提升

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩高于预期，2024年收入70.96亿元，同比-9.0%；归母净利润9.03亿元，同比-2.3%。1Q25营业收入14.91亿元，同比-5.8%；归母净利润1.41亿元，同比+16.8%。

   2、照明内需承压，但收入环比改善，3Q24/4Q24/1Q25收入分别同比-14%/-11%/-6%。

   3、2024年/1Q25毛利率分别39.3%/36.3%，归母净利率分别为12.7%/9.5%，2024年净利率创新高。

   4、公司经营稳健，现金流持续向好，2022-2024年分红率分别为47%/68%/74%，逐年稳步提升。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持2025/2026年盈利预测9.21亿元/9.78亿元不变。当前股价对应13.0x/12.3x 2025/26E P/E，维持跑赢行业评级和19.4元目标价不变，对应15.7x/14.8x 2025/26E P/E，上行空间21%。

  

   #风险提示：

   市场需求波动风险；竞争加剧风险；地产销售下滑幅度超预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。