吉比特(603444):《问剑长生》亮眼表现驱动Q1业绩增长,关注《杖剑传说》进展

#核心观点：

   1、吉比特25Q1实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，环比增长29.44%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%，环比下降1.43%。

   2、存量游戏25Q1流水逐步企稳，《问道端游》流水环比上升34.87%，《问道手游》流水环比下降4.34%，《一念逍遥》流水环比提升11.11%。

   3、新游《问剑长生》25Q1流水达3.63亿元，后续有望于中国港澳台和欧美地区上线。

   4、储备新游《杖剑传说》已开启全平台预约，预计25H1上线；代理运营SLG游戏《九牧之野》预计25H2上线。

   5、公司25Q1销售/管理/研发费用率分别为31.7%/9.7%/15.9%，研发费用得到有效管控。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收44.09/46.75/51.39亿元；归母净利润11.34/12.59/14.35亿元；对应PE分别为13.4/12.1/10.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品流水不及预期；上线进度不及预期；经济复苏不及预期；行业政策变动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。