华阳国际(002949):传统业务营收承压盈利改善,进军数字文化新赛道显成效

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入11.67亿元，同比减少22.55%；归母净利润1.25亿元，同比减少22.33%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比减少12.73%。

   2、传统主营业务营收均下滑：建筑设计业务营收9.50亿元，同比减少14.98%；造价咨询业务营收1.54亿元，同比减少19.37%；EPC和全过程咨询业务营收0.42亿元，同比减少77.96%。

   3、数字文化业务首次创收，全年实现营收845.75万元。

   4、2024年综合毛利率35.10%，同比提升2.87个百分点，主要由于建筑设计毛利率提升1.83个百分点至36.44%，以及低毛利EPC业务收缩。

   5、公司布局数字文化业务，2024年和2025Q1均实现营收增长，未来有望成为持续增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营收13.0亿元、14.2亿元、15.4亿元，同比增长11.1%、9.4%、8.5%；归母净利润1.55亿元、1.77亿元和1.97亿元，同比增长23.4%、14.7%、11.1%。维持"买入-A"评级，6个月目标价15.7元，对应2025年PE为20倍。

  

   #风险提示：

   宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；固定投资下滑；省内勘察设计行业营收增速不及预期；广东省内营收占比不及预期；省外扩张不及预期；建筑科技业务进度不及预期；人员流失；客户经营状况下滑；行业竞争加剧风险等；新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。