姚记科技(002605):游戏及营销业务承压,期待25年改善-年报点评

#核心观点：

   1、姚记科技2024年营收32.71亿元（同比-24.04%），归母净利润5.39亿元（同比-4.17%），扣非净利润5.06亿元（同比-2.59%）。

   2、游戏业务收入10.15亿元（同比-17.2%），毛利率96.15%（同比+0.14pct），受充值流水波动影响。

   3、扑克牌业务收入10.82亿元（同比-0.75%），毛利率30.40%（同比+3.84pct），生产效率提升。

   4、数字营销业务收入11.42亿元（同比-40.25%），受收入确认方式调整及宏观环境影响。

   5、2024年整体毛利率43.44%（同比+5.81pct），主因业务结构变化及毛利率提升。

   6、2024年拟每十股派现金红利5元，分红比例38.48%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润至6.0/6.7亿元（前值7.0/8.0亿元），预计2027年归母净利润7.3亿元。给予2025年22X PE，目标价31.81元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   游戏流水不及预期，行业政策风险，商誉减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。