安科瑞(300286):Q1业绩同比改善,EMS3.0加速渗透-2024年报及2025一季报业绩点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入10.63亿元，同比-5.24%；归母净利润1.70亿元，同比-15.68%；扣非归母净利润1.51亿元，同比-18.07%。

   2、25Q1实现营业收入2.43亿元，同比+0.58%；归母净利润0.52亿元，同比+15.33%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+25.11%，Q1毛利率升至47.5%。

   3、24年传统电力监控系统与用电安全产品需求走弱，但能效管理系统基本稳健，电量传感器保持正增长；境外收入逆势大增33.2%。

   4、公司EMS2.0/3.0产品推广进程加速，有望成为未来业绩核心增长极。国内10kV以上工商业用户超过200万户，对应企业微电网潜在市场容量可达2万亿元。

   5、24年境外业务毛利率达65.2%，公司持续推进产品模式和销售模式创新，加速开拓海外市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润2.27/2.80/3.43亿元，同比+34%/+23%/+23%，对应EPS 0.91/1.12/1.37元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场环境风险、行业竞争加剧、新产品渗透不及预期

  

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