晶科科技(601778):电价下行等因素致业绩承压,期待电价企稳

#核心观点：

   1、2024年公司营收47.75亿元，同比上升9.25%；归母净利润3.24亿元，同比下降15.39%。

   2、业绩承压原因：电价下滑（2024年平均电价0.487元/千瓦时，较2023年下降0.08元/千瓦时）、电站转让利润减少（2024年税前影响数2.86亿元，2023年同期3.75亿元）、财务费用增长（利息费用增长0.98亿元）。

   3、自持电站规模6448MW，同比增长20%；发电量67.1亿千瓦时，同比增长28.6%；电费收入32.6亿元，同比增长8.0%。

   4、在手指标充裕：地面集中式电站指标3349MW，工商业分布式签约307MW，户用光伏建档548MW。

   5、布局储能电站：在手储能电站11座，装机容量147.07MW/298.27MWh，2024年新增备案储能项目容量超1970MWh。

   6、经营性现金流转好：2024年净流入10.45亿元，2023年净流出5.97亿元；补贴收入占发电收入比例由44%下降至36%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.87/3.92/4.42亿元，同比+19.31%/+1.35%/+12.77%。当前股价对应PE分别为24/24/21倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电价波动风险；新增装机增长不及预期；补贴回款不及预期；电站转让收益下降。

  

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