天健集团(000090):财务稳健,积极拓展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入213.6亿元，同比下降20.9%，归母净利润6.2亿元，同比下降59.1%。

   2、城市建设板块营业收入115.2亿元，同比下降40.3%，综合开发板块营业收入103.1亿元，同比下降0.3%，城市服务板块营业收入19.2亿元，同比增长6.1%。

   3、全年毛利率15.9%，同比提升1.3个百分点。

   4、2024年公司主要项目销售面积21.5万平米、销售金额72亿元，其中深圳天健和郡府销售金额16.4亿元、深圳天健天骄北庐销售金额16亿元。

   5、2024年土地市场成功竞得前海合作区赤湾地块，中标罗湖螺岭城中村改造项目前期服务商、福田沙尾项目意愿征集阶段服务。

   6、全年融资超146亿元，发行永续债25亿元，中票25亿元，资产负债率较年初下降1.77个百分点，存量融资平均利率2.82%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.37元、0.40元、0.44元，当前股价对应PE分别为10.3倍、9.5倍、8.7倍。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）若楼市修复不及预期，可能导致公司销售结转规模萎缩、减值计提超出预期风险；

   2）公司建筑业务可能存在资金回收难度大、应收账款规模增加等风险；

   3）公司城市更新改造项目规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性，可能导致项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。