航天南湖(688552):国内外需求共振,25Q1业绩高增长-年报点评

#核心观点：

   1、航天南湖24年营收2.18亿元（yoy-69.98%），归母净利-7823.44万元（yoy-176.36%），低于预期，主要因国内业务采购合同签署延期及军贸产品交付延期。

   2、25年一季度营收3.58亿元（yoy+1201.58%），归母净利润5659.97万元（yoy+450.48%），因延期项目密集落地。

   3、24年雷达及配套装备业务收入8864万元（yoy-84.89%），毛利率6.47%（yoy-26.77pct），因交付产品结构变化。

   4、公司24年11月获4.93亿元订单，显示下游需求旺盛；25年一季度经营性净现金流8185万元，较24年-1.92亿元明显好转。

   5、国际市场持续开拓，军贸业务向好；低空经济领域产品实现销售，未来三年收入预计保持较快增速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.52/2.13/2.91亿元（前值2025-2026年1.63/2.09亿元），给予公司25年65倍PE，目标价29.25元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品降价风险，军贸业务不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。