健民集团(600976):一季度主业利润强势恢复,同时看好联营公司体外培育牛黄长期稳健增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度主业药品利润强势恢复，扣非归母净利润1.03亿元（同比+13.92%），主业利润0.64亿元（同比+116%）。

   2、公司OTC和院内端双管齐下，便通胶囊、健脾生血颗粒纯销2024年保持高速增长，市占率显著提升。

   3、处方线以学术为驱动，加快新产品培育，中药1.1类新药小儿紫贝宣肺糖浆通过国谈、七蕊胃舒胶囊成功完成医保续约。

   4、看好联营公司体外培育牛黄长期稳健增长，受益老龄化及天然牛黄短缺，具有较大替代空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为39.50/43.45/47.80亿元，归母净利润为5.46/6.25/7.41亿元，对应PE为12.90/11.26/9.50倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大单品龙牡壮骨颗粒销售不及预期；二线产品成长不及预期；中药原材料价格大幅上涨；产品竞争加剧；研发与创新不及预期；宏观经济发展不及预期；医药政策风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。