启明星辰(002439):下游需求疲软影响全年收入表现,中移动协同持续深化

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入33.15亿元，同比减少26.44%；归母净利润-2.26亿元，同比减少130.53%。

   2、下游需求疲弱影响收入表现，安全产品收入19.05亿元，同比减少26.12%，安全运营与服务收入13.83亿元，同比减少27.20%。

   3、2024年公司毛利率58.77%，较上年同期提高1.00个百分点，预计综合毛利率将保持基本稳定。

   4、2024年公司期间费用率为61.71%，较上年同期提高16.47个百分点，研发费用达8.52亿元，同比增长4.6%。

   5、公司与中国移动战略协同深化，2024年关联交易销售额达10.83亿元，其中超70%来自协同拓展政企安全业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.25、0.32、0.40，对应2025-2027年PE分别为61.00、47.19、37.94，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   产品迭代不及预期，宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。