冰轮环境(000811):海外营收增约21％,期末合同负债增速转正-2024A点评

#核心观点：

   1、冰轮环境2024年营收66.35亿元，同比下降11.48%；归母净利润6.28亿元，同比下降4.76%；扣非归母净利润5.19亿元，同比下降8.21%。

   2、2024Q4营收降幅收窄，期末合同负债同比增速1.9%，为过去六个季度以来首次转正，或对2025年营收形成支撑。

   3、全年海外营收同比增长20.95%，营收占比达到29.8%，同比提升8.0pct。

   4、2024年净利率10.06%，同比提升1.19pct；毛利率27.6%，同比提升2.07pct，主要源于直接材料下降15.06%。

   5、2024年经营活动现金流净额7.21亿元，同比增112%；现金分红1.91亿元，分红率30.39%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收71.4亿元/78.3亿元/86.2亿元，同比增速为+7.7%/+9.6%/+10.0%；归母净利润6.96亿元/7.85亿元/8.79亿元，同比增速分别为+10.8%/+12.9%/+12.0%，对应PE估值为12.1x/10.7x/9.6x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、冷链及工业订单释放不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。

  

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