大金重工(002487):出口海工高质量发展,塔桩龙头向海而生-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩：公司实现营收37.80亿元，同比下降12.6%；归母净利润4.74亿元，同比增长11.5%；毛利率29.8%，同比提升5.9个百分点。

   2. 单季度表现：2024Q4营收14.73亿元，同比增长48.5%，环比增长55.1%；归母净利润1.92亿元，同比增长1017.5%，环比增长77.4%；毛利率34.0%，同比提升6.5个百分点，环比提升8.7个百分点。

   3. 业绩驱动因素：Q4高增长主要得益于海外海工产品发货量增加，带动量利齐升。同时，减值损失和研发费用较高，但经营性业绩表现靓丽。

   4. 业务亮点：

   - 风电装备：收入35.1亿元，同比下降15%，毛利率提升至25.9%；出口收入17.3亿元，同比增长1%，毛利率大幅提升至38.5%。

   - 新能源发电：收入2.2亿元，同比增长64%，毛利率78.5%。阜新彰武风电项目表现良好，唐山曹妃甸渔光互补光伏项目计划于2025年投运。

   5. 未来展望：

   - 海外海风需求预期放量，公司凭借市场地位、产能释放和交付优势，有望实现海外出货快速增长。

   - 欧洲海风政策加码，公司在欧洲市场中标率位列前二，唐山基地预计2025年完成爬坡，贡献80万吨海工年产能。

   - 公司自有船只和国内钢材价格优势将提升成本管控能力，进一步增厚盈利。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润7.5/11.2/13.9亿元，同比增长59%/48%/25%。

   - 估值：当前股价对应PE为19/13/10倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海风需求不及预期；市场竞争加剧；客户拓展节奏不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。