中远海控(601919):一季度业绩超预期,股息具有吸引力

# 核心观点

   1. 一季度业绩超预期：中远海控2025年第一季度预计实现归母净利润约116.89亿元，同比增长73.04%，超出市场预期。主要得益于运价表现好于预期。

   2. 即期运价回落但长协价坚挺：一季度集运即期运价有所下降，SCFI指数均值环比下降21.9%；但长协价相对坚挺，CCFI指数均值同比上涨4.7%，为公司盈利提供支撑。

   3. 行业供给压力与需求不确定性：2025年和2026年集运行业供给增速分别为6.2%和3.3%，新增供给对即期运价形成下行压力；同时，美国关税政策可能影响货量需求，加剧行业不确定性。

   4. 长协支撑盈利，股息具有吸引力：尽管即期运价较弱，但较高的长协价格为全年盈利提供支撑。预计2025年A股股息率为6.7%，H股股息率为9.0%，具有一定吸引力。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2025年及2026年盈利预测不变。当前A股股价对应7.5倍/9.9倍2025年/2026年市盈率，H股股价对应5.5倍/7.2倍2025年/2026年市盈率。维持“跑赢行业”评级和目标价不变，A股目标价较当前股价有27.9%上行空间，H股目标价较当前股价有45.6%上行空间。

  

   # 风险提示

   政策不确定风险、地缘政治变化风险、全球经济增速下行。

  

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