中国石油(601857):业绩连续逆势增长

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年全年营业收入为29379.81亿元，同比减少2.5%；归母净利润为1646.76亿元，同比增加2.0%。其中，第四季度营业收入为6817.02亿元，同比减少6.47%，环比减少2.95%；归母净利润为321.58亿元，同比增加9.04%，环比减少26.77%。

   2. 油气业务：原油产量同比增长0.5%，天然气产量同比增长4.1%，天然气占油气当量比重提升至47.6%。

   3. 成品油销售：柴油、汽油、煤油产量分别同比减少6.8%、3.4%和增加19.2%，裂解价差收窄，但销售保持韧性。天然气销量同比增长5.2%，经营利润增长25.5%。

   4. 股东回报：A股股息率为5.26%，H股股息率为8.31%，股东回报丰厚。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为1599亿元、1618亿元和1660亿元，对应EPS分别为0.87元、0.88元和0.91元，PE分别为9.4X、9.3X和9.1X。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 地缘政治扰乱全球原油市场；

   2. 成品油价格放开风险；

   3. 终端需求不景气风险；

   4. 境外业务经营风险；

   5. 意外事故风险；

   6. 汇率风险；

   7. 不可抗力因素。

  

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