中国铁建(601186):Q4订单及现金流改善,估值提升计划彰显信心-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润下滑：2024年公司实现收入10671.71亿元，同比-6.22%；归母净利润222.15亿元，同比-14.87%。Q4收入3090.46亿元，同比-6.78%，归母净利润65.20亿元，同比-2.36%。

   2. 订单回暖：全年新签订单总额30,369.7亿元，同比-7.80%，其中工程承包订单下降明显，但绿色及新兴产业订单分别同比增长23.79%和36.47%。Q4新签订单15,635亿元，同比+3.7%，显示需求回暖。

   3. 毛利率稳定：全年毛利率10.27%，同比持平；非经损失减少，投资收益收窄，信用及资产减值计提减少，一定程度上对冲了收入下滑的影响。

   4. 现金流改善：全年经营净现金流-314.24亿元，但Q4现金流575.94亿元，为全年最佳季度表现。

   5. 估值提升计划：公司公告估值提升计划，包括经营提升、并购重组等措施，彰显管理层信心，看好2025年经营恢复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为11,001/11,547/12,125亿元，同比+3.08%/+4.97%/+5.00%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为229.18/242.05/254.98亿元，同比+3.16%/+5.62%/+5.34%。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 地产需求不及预期；

   2. 基建需求不及预期；

   3. 回款不及预期。

  

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