中谷物流(603565):业绩超预期,分红率90％彰显信心-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营业绩表现：2024 年公司营收 112.6 亿元/-9.5%，归母净利润 18.4 亿元/+6.9%；其中 Q4 营收 28.1 亿元/-10.6%，归母净利润 7.3 亿元/+38.0%，扣非净利润 4.9 亿元/+79%，业绩超预期。

   2. 四季度运价强劲反弹：PDCI 运价均值 Q4 同比上涨 8.7%、环比上涨 34.5%，成本改善助力毛利率同比提升 5.8pct 至 20.7%。外贸租船收入同比增长 41.4%，受益于红海事件后景气度提升。

   3. 高分红政策：公司 2024 年分红比例达 90.4%，派息总额 16.59 亿元，对应股息率约 8.3%；账面现金及等价物合计 123 亿元，为持续高分红提供保障。

   4. 2025 年展望：内贸需求端受益于经济复苏和政策支持，供给端运力受限，供需格局向好；外贸租船价格有望维持高位，公司收入增长可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 20.1、19.4、20.1 亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济复苏不及预期；外贸运价大幅回落；燃油成本上涨超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。