农业银行(601288):资产质量改善,零售贷款增势较好-2024年报点评

# 核心观点

   1. 资产质量改善：农业银行2024年不良率环比下降2bp至1.3%，拨备覆盖率环比略降2.8pct至300%。

   2. 零售贷款增势较好：零售贷款同比增长9.4%，其中个人消费类贷款和经营类贷款分别增长28.3%和35%。县域金融保持较快增长，县域贷款同比增长12.3%。

   3. 息差降幅收窄：四季度单季息差同比降幅收窄至-9bp，资产端收益率环比下降9bp至2.92%，负债端成本率环比下降4bp至1.74%。

   4. 业绩改善：全年营业收入同比增长2.26%，营业利润增长3.56%，净利润增长4.73%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收增速预测为1.8%、3.7%、5.7%。

   - 2025-2027年净利润增速预测为2.3%、4.1%、5.3%。

   - 目标价：A股5.86元，H股5.22港元。

   - 当前估值低于历史平均水平（0.65x2025PB），给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   经济增长动能不足下银行息差进一步承压；银行信贷投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。