常熟银行(601128):营收双位数增长,资产质量稳健

# 核心观点

   1. 业绩表现：常熟银行2024年实现营收109.09亿元，同比+10.5%；归母净利润38.13亿元，同比+16.2%。

   2. 息差拖累减弱：净息差拖累业绩5.7pct，幅度较前三季度收窄2.3pct，主要得益于负债管理优化和存款成本下降。

   3. 非息收入贡献提升：其他非息收入贡献业绩2.4pct，投资收益同比+56.0%。

   4. 拨备计提贡献显著：拨备计提贡献业绩9.1pct，较前三季度增加10.5pct，主要得益于减值损失减少。

   5. 贷款规模变化：零售端贷款规模边际压降，企业端贷款增速亮眼，建筑和租赁服务业、批发和零售业贷款分别同比+23.5%、+25.7%。

   6. 息差压力与优化空间：资产端贷款收益率压力较大，负债端存款成本仍有待进一步优化，定期存款占比提升导致成本改善有限。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润同比增长14.2%、12.0%、11.0%，对应2025-2027年PB估值分别为0.67倍、0.59倍、0.53倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏不及预期，政策力度不及预期，资产质量波动。

  

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