民和股份(002234):Q4鸡苗延续向好,肉制品仍存拖累-年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：2024年民和股份实现营收21.60亿元（同比+4.11%），归母净利润-2.49亿元（同比减亏1.37亿元）。其中Q4实现营收5.83亿元（同比+31.96%，环比+10.41%），归母净利润-3189.99万元（同比减亏2.36亿元，环比-1.17%）。

   2. 鸡苗业务贡献显著：全年鸡苗销量2.51亿只（同比-6%），售价约3.4元/只（同比+21%），若不考虑资产减值损失计提，鸡苗业务或实现小幅盈利。

   3. 鸡肉制品业务拖累：鸡肉制品销量9.7万吨（同比+15%），均价1.18万元/吨（同比-10%）。受益于成本下降和费用优化，业务有所减亏，但仍对整体盈利形成拖累。

   4. Q4苗价高涨推动减亏：Q4鸡苗售价达4.12元/只（同比+127%，环比+32%），若剔除资产减值损失，Q4已基本实现扭亏。

   5. 未来展望：预计2025年国内消费修复或带动白羽鸡肉价格反转向上，公司有望扭亏为盈。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/26/27年归母净利润分别为2.05/1.47/2.30亿元，对应EPS为0.59/0.42/0.66元。

   - 参考可比公司Wind一致预期2025年13x PE，给予公司2025年16x PE，目标价9.44元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   鸡价上涨/成本下降不及预期，突发大规模禽流感疫情等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。